核心逻辑：消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱，加之宏观预期转弱，上方压力位偏实，下方成本支撑，短期难以突破窄幅震荡区间，震荡偏弱。

盘面情况：铝价上周受板块影响有所反弹。前期鲍威尔刚在狐疑上表示 3 月可能加息 50 基点，随后硅谷银行暴雷，美联储三月加息 25 基点落地。这使得市场对美联储接下来的加息路径持乐观情绪。美联储利率掉期完全排除 5 月加息 25 个基点的可能，交易员开始押注年底前降息。我们认为当前市场情绪过于乐观，美联储中止加息这一决策关系重大，而且通胀正随着联储的加息政策呈现持续回落的态势，当前押注联储暂停加息甚至开启降息为时过早。当前情绪过热，需要警惕市场压力卷土重来。

云南地区地区前两轮减产已完成，当前运行产能略低于上年，影响相对可控，且山东、新疆和内蒙的开工满产，全国铝锭平均开工率高于往年同期，总体供应持稳。电解铝社会库存开始缓慢去库，库存消费比转为快速下降，铝锭出库量持续增加，总体来看，消费在缓慢的复苏，但修复力度不及有色的其他金属。主因还是消费端受到地产和出口的影响，没有出现较大的起色。从产业层面来看，消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱。近期电解铝的全国平均生产成本维持在 16000-17000 元/吨的区间内，总体支撑尚可。

策略建议：暂且观望

关注点：消费兑现超预期；减产规模继续扩大