上一交易日SMM铝现货价报18230元/吨，相较前值下跌230元/吨。期货方面，上周铝价前半周震荡运行，后半周明显回落。海外宏观方面，周末硅谷银行事件加大了市场对于美国经济衰退的预期，叠加上周部分美国经济指标表现不佳，市场对加息预期有所反复。国内方面，经济复苏基调不变，仍对下游需求存在提振。供给方面，目前云南限电已全部落实，根据SMM数据，3月云南电解铝总运行产能回落至326万吨。而从中期看国内产能受到冬季和水电约束较为明确，在枯水期结束前，产能约束预计将持续，且电解铝复产流程较长，产能恢复仍需等待较长时间。海外仍有铝厂逐步关停，但涉及规模有限。需求方面，终端仍以按需采购为主，市场交投情绪一般。库存方面，社会库存出现回落。综合来看，近期海外宏观不确定性再度抬升，衰退预期的走强或削弱海外需求预期，而国内方面虽然宏观向好趋势不变，但改善节奏较为缓慢，不过供给端减产约束仍较为明确，铝价短期或承压，但中期向上格局不变。