LME收2354，日涨4或0.17%。供应方面云南减产落地后，当前矛盾点主要在于需求的恢复，而消费恢复情况仍需进一步政策落地来验证。库存方面从铝锭的实际消费推算预期乐观情况二季度可见70-80w的最低库存，三月底库存有望在115-120w。现货市场成交向好，现货贴水大幅收窄，铝棒加工费走强。成本方面，电煤价格小幅上调，西南地区氧化铝价格小幅下滑，整体成本暂稳。海外欧洲天然气价格转跌，电价继续下挫。海外欧美现货升贴水持稳，市场表现依旧好于亚洲。

投资策略：单边多头谨慎持有，警惕去库慢于预期的风险。建议关注内外正套头寸，趋势性回归大概率要到下半年。关注海外注销、国内库存变动情况。

风险提示：隐性库存流出和进口超量等导致去库低于预期、电煤价格继续大幅下滑、海外紧缩加剧等宏观风险。