LME收2382，日跌23或0.96%。供应方面，云南减产落地叠加西南电力紧张导致复产相对缓慢，供应端压力减轻。需求方面，两会提及的消费增长预期中性，消费恢复仍需等待消费政策进一步落地。库存方面国内暂时停止累库，与上周四库存持平；从铝锭的实际消费推算预期乐观情况二季度可见70-80w的最低库存，三月底库存有望在115-120w。现货市场成交一般，现货贴水继续小幅收窄，铝棒加工费继续小幅走强。成本方面，电煤价格从高位小幅回落，西南氧化铝价格继续下滑，整体成本有所下滑。海外欧洲天然气价格继续下滑，电价跟随天然气价格下跌。海外欧洲升水小幅上涨，美国现货升贴水持稳，市场表现依旧好于亚洲。

投资策略：单边多头谨慎持有，警惕去库慢于预期的风险。建议关注内外正套头寸，趋势性回归大概率要到下半年。关注海外注销、国内库存变动情况。

风险提示：隐性库存流出和进口超量等导致去库低于预期、电煤价格继续大幅下滑、海外紧缩加剧等宏观风险。