上一交易日SMM铝现货价报18530元/吨，相较前值上涨90元/吨。期货方面，昨日铝价震荡运行，夜盘小幅低开后维持震荡。海外宏观方面，美元指数仍维持在105下方震荡运行，短期内趋势性驱动或有限。美国对俄铝征收关税或对全球铝成本形成支撑。国内方面，市场宏观预期仍在不断好转，PMI数据表现乐观进一步强化市场预期。供给方面，目前云南限电已基本确定，而贵州和四川正在逐步复产，关注其复产进度。而从中期看国内产能受到冬季和水电约束较为明确，在枯水期结束前，产能约束预计将持续，且电解铝复产流程较长，产能恢复仍需等待较长时间。需求方面，终端消费仍较为疲弱，现货以贴水成交为主。库存方面，截止2月27日，主流地区库存仍在继续增加，保税区铝锭库存出现下行。综合来看，美元指数近期表现偏强，但后续进一步上行仍需新增驱动，而全球铝供应成本存在潜在利多，叠加国内下游需求预期存进一步改善空间，且供给端减产约束持续，铝价下方仍存支撑。