铜：近期铜价波动较大。周二晚，LME宣布禁止俄罗斯铜在LME美国仓库中注册仓单，但目前美国仓库中几乎没有俄罗斯金属，预计影响有限。另外，2月中国制造业PMI为52.6，大幅走高并站上荣枯线。这两因素是导致上半周铜价上行的主要原因。周四晚，因美元指数再度上行，导致铜价回落。库存方面，周四国内铜社会库存为31.4万吨，较上周四减少0.6万吨，由此推测，此次累库周期已经结束。根据往年经验，如果在春季累库阶段，铜价是上涨的，那么在累库结束前后，铜价将开始呈现下跌走势。目前国内铜累库大概率已经结束，因此需警惕铜价回落风险，建议关注即将召开的国内两会的经济政策方针。

铝：目前影响铝价的关键因素仍在于下游消费表现，上周铝下游加工企业开工率为61.8%，环比回升0.3个百分点，处于相对偏低的水平，节前市场对消费复苏给予了充分的乐观预期，但节后实际表现低于预期，目前建议关注房地产市场变化，在刺激政策加码后，利好能否传导到铝材加工订单上。周四，国内电解铝社会库存合计126.9万吨，周度环比增加2.1万吨，国内电解铝累库力度有所放缓，预计最终累库幅度将低于市场预期的140万吨，另外值得注意是，铝棒库存已经开始回落。短期铝价或将依旧维持区间震荡，震荡区间的强支撑在17000元附近。