核心逻辑：上方美元压力+消费预期交易充分，下方成本支撑，短期难以突破窄幅震荡区间。盘面情况：铝价仍处于窄幅震荡区间。昨日有色板块回弹，主因是 TOP100 房企销售总额 2月份实现环比与同比双增长，一定程度修复了市场情绪，但我们认为这只是短暂的利多。主要交易逻辑还是要回归欧美的货币政策，具体着重关注美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表的半年度的货币政策报告，这将指引市场接下来的联储货币政策走向。而欧洲方面的政策走向相对明朗，短期内仍是持续的加息，年内基本不存在降息的可能。欧元区 2 月份 PMI 终值 48.5，符合市场预期，仍低于荣枯线。总体来看，海外经济表现仍然不容乐观。

云南地区的减产已经于 27 日落地完毕，两轮减产影响产能预计为 190 万吨，占比达云南总量的三分之一，此项影响基本兑现，而山东、新疆和内蒙的开工满产，全国铝锭平均开工高于往年同期，总体供应持稳。铝材行业周度开工率缓慢回升，铝板带、铝箔和铝线缆的周度开工均未达到往年同期的水平，电解铝消费回暖速度相对较慢，也与地产尚未复苏有关；同时，铝锭出库量前期快速回升，现已转为回落，予以验证。从产业层面来看，消费复苏预期向现实兑现的效果相对较弱。成本支撑或存扰动：关注预焙阳极价格回落情况。

策略建议：窄幅波动，短期操作空间较小

关注点：消费兑现超预期；减产规模继续扩大