上一交易日SMM铝现货价报18460元/吨，相较前值上涨30元/吨。期货方面，上周铝价震荡运行。海外宏观方面，美国经济及通胀数据略超市场预期，美元指数预期将维持震荡。国内方面，市场宏观预期仍在不断好转，最新地产数据出现边际修复，一线城市新房价格环比转涨，二三线降势趋缓。供给方面，最新阿拉丁数据显示，部分云南电解铝企业已经接到减产通知，若严格实行减产规模或达到85万吨，目前部分企业仍在争取，短期供给端制约再度显现。而从中期看国内产能受到冬季和水电约束较为明确，在枯水期结束前，产能约束预计将持续，且电解铝复产流程较长，预计产能恢复需等待至下半年。需求方面，目前需求端逐步好转，成交有所改善，但下游仍以逢低补库为主。库存方面，国内社会库存出现去库迹象，市场情绪有所好转。综合来看，美元近期下方支撑走强的，但反弹空间预计有限，而铝供给端约束明确，产能释放有限，叠加下游需求预期存进一步改善空间，铝价中期向上趋势不变。但目前需求端改善仍较为缓慢，叠加美元指数扰动持续，铝价上行节奏或有反复。