上一交易日SMM铝现货价报18490元/吨，相较前值上涨30元/吨。期货方面，在高库存压力下，昨日铝价震荡走弱，LME铝表现更为疲弱。海外宏观方面，市场与美联储加息对于终点仍存在不确定性，美元指数近期在103上方小幅走高。国内方面，市场宏观预期仍在不断好转，最新社融数据表现较为强劲，目前地产数据仍未有实质性改善，但各地刺激政策加码预期不断增强。供给方面，目前贵州正在逐步复产，但集中复产下原材料供应紧张问题显现，节奏或相对缓慢，云南地区将开展电解铝企业专项节能监察，预计产能将受影响。从中期看国内产能受到冬季和水电约束较为明确，在枯水期结束前，产能约束预计将持续，且电解铝复产流程较长，预计产能恢复需等待至下半年。需求方面，目前需求端仍未有明显起色，下游接货较为谨慎，但上游挺价意愿较强，市场分歧较大。库存方面，LME库存大幅增加，对铝价形成一定压力，国内库存仍在持续抬升。综合来看，美元近期下方支撑走强的，但反弹空间预计有限，而铝供给端约束明确，产能释放有限，叠加下游需求预期存进一步改善空间，铝价中期向上趋势不变。但目前需求端改善仍较为缓慢，叠加美元指数扰动持续，铝价上行节奏或有反复。