上一交易日SMM铝现货价报18880元/吨，相较前值下跌80元/吨。期货方面，上周整体震荡运行。海外宏观方面，上周五非农数据表现强劲，美元指数上行至103上方。国内方面，节后复工情况好于去年，市场宏观预期正在不断好转。目前地产数据仍未有实质性改善，但刺激政策仍在进一步加码。供给方面，目前有消息称云南地区电解铝企业或面临再度限电减产的情况，限产规模或由目前20%增加至35%，但目前具体执行仍不确定性。国内产能受到冬季和水电约束较为明确，在枯水期结束前，产能约束预计将持续，且电解铝复产流程较长，预计产能恢复需等待至下半年。下游需求方面，昨日贸易商挺价意愿较强，华东地区成交有所改善。库存方面，目前仍延续增加，春节期间累库与往年春节相比幅度较大。但目前下游企业已经陆续复工，关注后续库存情况。综合来看，美元缺乏上行动能，供给端约束明确，产能释放有限，叠加下游需求预期存进一步改善空间，铝价趋势向上。但目前正处于累库阶段阶段，叠加美元指数扰动持续，铝价上行节奏或有反复。