上一交易日SMM铝现货价报18730元/吨，相较前值下跌40元/吨。期货方面，沪铝昨日早盘窄幅震荡，夜盘表现偏强，震荡走高。海外宏观方面，市场目前对美联储本周加息25BP基本达产一致，预计在议息会议前美元指数维持窄幅震荡。国内方面，春节期间出行消费数据出现显著改善，市场宏观预期正在不断好转。目前地产数据仍未有实质性改善，但刺激政策仍在进一步加码。供给方面，目前有消息称云南地区电解铝企业或面临再度限电减产的情况，国内产能受到冬季和水电约束较为明确，在枯水期结束前，产能恢复难道较大，电解铝复产流程较长，预计产能释放需等待至下半年。下游需求方面，昨日市场交投略有改善，但仍以逢低补库及贸易商接货为主。根据MYSTEEL数据，截止1月30日电解铝社会库存总量为101.5万吨，较节前增加23.6万吨，与往年春节相比累库幅度较大。但今年春节时间偏早，关注后续企业复工节奏。综合来看，供给端约束明确，产能释放有限，叠加下游需求预期存进一步改善空间，铝价趋势向上。但目前正处于累库阶段阶段，或阶段性对铝价形成压制。