核心逻辑：供需双弱，成本下行，但宏观预期走强，铝价阶段性反弹

盘面情况：铝价近期快速反弹，主要逻辑在宏观面。前期市场一直在交易美国通胀数据回落，美联储货币政策转向的利多，市场兑现较为充分。昨日晚间，美联储公布 12 月份 CPI 数据，录得年率 6.5%，符合市场预期，通胀数据的回落使得前期市场交易的强预期转变成强现实，同时，CME“美联储观察”也表示，美联储 25 基点的概率上升至 93.2%，市场情绪偏暖。但我们认为，情绪已经处于过热阶段，宏观层面的利多兑现的较为充分，铝价反弹到位，谨慎追多。

考虑到春节临近，加之疫情因素扰动，冶炼厂可能也会提前进入放假模式，另外，贵州等地持续减产，供应可能转紧。交易所库存大幅累库至 11.84 万吨，社会库存累库至 62.2 万吨。主要原因是进入季节性淡季，受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，周度开工率下滑，消费淡季更淡，进入春运后，预计库存或将持续累库。成本端，预焙阳极价格高位回落，短期国内成本下行，但考虑到欧洲今年氧化铝产能大幅下降，1-11 月同比下降 15.92%，而海外能源危机和互相制裁仍未结束，预计 2023 年国内氧化铝出口有望维持高速增长，氧化铝价格有望维持高位，成本长期支撑偏强。

策略建议：逢高空为主

关注点：房产消费、春节前后消费转淡