上一交易日SMM铝现货价报17860元/吨，相较前值上涨160元/吨。期货方面，昨日铝价早盘震荡偏强，夜盘再度走高。宏观方面，美国经济数据暂无超预期表现，美元指数维持区间内震荡。国内方面，疫情拖累基本消退，国内宏观修复预期持续出现改善，叠加促销费、拉投资等政策发力方向，国内宏观从中期来看，对铝存在利多。但目前经济数据暂未有实质性改善，乐观预期兑现节奏较慢。供给方面，海外能源压力逐步缓解，预计23年海外铝产能进一步减产可能性较低，但增量有限。而国内方面，根据最新调研数据，12月国内铝产量同环比均出现增加，内蒙古新投仍在释放，四川、广西两地原铝生产企业复产增量逐步体现，贵州则因用电紧张限制当地电解铝企业生产，最新消息表示贵州电网对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷，前两轮受影响产能约64万吨，本轮或再有30万吨产能减产。目前受影响产能主要受冬季和水电问题，预计产能释放需等待至明年下半年。下游需求方面，受春节因素影响，部分下游企业已经出现停工放假，但近期受到铝价快速下跌的影响，持货商挺价意愿增强，下游少量备库。终端消费方面，目前暂无实质性改善，但市场预期正在逐步改善。库存方面，受成交情况改善的影响，近期累库节奏略有放缓。综合来看，短期内宏观乐观预期暂未兑现，对铝价向上驱动减弱，但从中期来看供需面均存边际好转预期，叠加沪铝供给端产能释放存约束，铝价下方存支撑。