利空因素来看，国内PMI创新低、市场对XBB毒株传播的担忧 以及 铝锭开始累库是导致铝价下跌的主要因素，铝作为终端应用最广泛的有色金属品种，当前行情体现了市场对消费恢复仍缺乏信心。但从支撑因素来看，虽然铝锭累库，但社会库存也才不超过60万吨，处于18年以来最低位，且受三四季度云贵地区减产影响，2023年春节累库量可能有限，这也就意味着开春后消费旺季起点时的全年库存峰值可能将处于近5年的最低水平，这将为铝价提供支撑。从虚实盘比（合约持仓和实盘仓单之比）来看，截至1月4日，上期所铝仓单仅4万吨，而2301合约持仓2.3万手，折合买交割需求11.5万吨；2302合约持仓15.6万手，折合买交割需求78万吨，结合当前注册品牌货源占整体货源偏低的格局，不排除未来有挤仓的风险。综合来看，建议关注铝价17800-18000一线支撑，在区间震荡行情中，区间偏下段试多性价比大于继续沽空。