上一交易日SMM铝现货价报18320元/吨，相较前值下跌360元/吨。期货方面，昨日铝价大幅回落。宏观方面，昨日美元指数表现偏强，上行至104.7附近，关注12月会议纪要对后续加息节奏的指引。国内方面，疫情防控措施放松节奏略超市场预期，国内宏观修复预期再度出现明显改善，叠加促销费、拉投资等政策发力方向，国内宏观从中期来看，对铝存在利多。但最新PMI数据表现疲弱，乐观预期有所转弱。供给方面，海外能源压力逐步缓解，预计23年海外铝产能进一步减产可能性较低，但增量有限。而国内方面，根据最新调研数据，12月国内铝产量同环比均出现增加，内蒙古新投仍在释放，四川、广西两地原铝生产企业复产增量逐步体现，贵州则因用电紧张限制当地电解铝企业生产。目前受影响产能主要受冬季和水电问题，预计产能释放需等待至明年下半年。下游需求方面，受春节因素影响，部分下游企业已经出现停工放假，购货商接货意愿一般，逢低采购为主。终端消费方面，目前暂无实质性改善，但市场预期正在逐步改善。库存方面，节假日期间社会库存出现快速修复，市场累库预期不断增加。综合来看，短期内宏观乐观预期暂未兑现，叠加美元小幅反弹，铝价均形成一定程度的拖累，但从中期来看利空因素可持续较低，叠加沪铝供给端产能释放存约束，沪铝下方空间预计有限。