上海现货铝价报18790元/吨，相较前值上涨160元/吨。宏观方面，节前欧央行超预期加息75BP，但市场表现较为平淡，最新美国通胀数据表现强势，市场对本月美联储加息75BP预期再度强化，预计在议息会议前美元将维持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但是否能对地产形成有效推动仍有待观察，宏观面仍无转好迹象。供给方面，海外产能影响整体有限，受能源因素影响，近1年欧美电解铝企业减产达到130万吨，目前仍有铝厂或进一步减产，但减产节奏正在放缓，边际影响减弱。而国内方面，四川限电影响已经基本消退，但产能恢复或仍需时间，而云南方面根据最新调研数据，减产规模或有进一步扩大，受影响产能或达到100-150万吨，时间可能持续至明年丰水期。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，需求表现一般。库存方面，LME及国内社会库存均出现见底迹象，印证需求不佳。整体来看，供给端负面拖累存在不确定性，但海外宏观衰退预期再度抬升，叠加国内需求持续走弱的情况下，短期内难有实质性修复，预计铝价反弹空间有限。