铝策略建议：

核心逻辑：市场情绪处于谨慎观望状态，叠加成本有下移的风险，短期铝价可能以震荡为主，防范下行风险。

盘面情况：昨日沪铝略有回调，震荡运行。宏观方面，当前市场处于难得的平静期，然而昨日欧洲央行决定加息 50bp，属于 11 年来的首次，且加息幅度也超出市场预期，此消息并未引发市场明显的反应，美联储下周的决议可能更为关键。昨日欧盟再一次公布对俄新制裁，俄罗斯方面表示这将直接影响北溪一号的供应，北溪一号虽已重启，但由于制裁影响，供应量仅为满负荷的 40%，在相互制裁的大背景下，欧洲面临的天然气短缺难题几乎无法完全解决。国内铝厂利润已经跌至去年下半年的最低位，主要由于生产成本虽在下行，但铝价下跌更猛导致，后期铝价相应收稳，成本进一步下行，铝厂利润相应会有所修复。

国内逻辑：成本向左，需求向右。原料和电力的成本均出现下行趋势。水电供应相对充足，同时煤价宽幅波动，电力成本下行空间较大；铝厂扩产导致氧化铝产能过剩，氧化铝端议价能力减弱，价格下跌；预焙阳极价格前期一路飙涨，近期开始下行。社库与仓单持续去库，消费向好。铝型材开工率连续上行，铝板带与箔片的开工率高企，叠加未锻造的铝和铝材出口量飙涨，电解铝的下游消费相对较好。

国外逻辑：成本支撑，供应蓄力。虽说北溪一号的重启缓解了欧洲的能源危机，但在如此高温的天气背景下，叠加欧盟制裁缩减了供应量，天然气短缺的问题无法得到切实解决，天然气价格始终高企。Eurometaux 公布数据显示，欧洲电解铝产能减产已达一半之多，当下的减产难题对欧洲铝业可能产生长久的影响，欧洲可能长期面临产能短缺的困境。

现货成交：据上海金属网，接货商按需采购，成交一般。现货小幅下跌，华东市场持货商对网价报均价~均价-10 元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 17840 元/吨附近。

策略建议：短期观望为主，或区间操作

关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费

铜策略建议：

核心逻辑：短期宏观面处于观望状态，叠加消费数据仍在修复当中，短期铜价震荡整理为主。

盘面情况：昨日铜价略有回调，处于震荡区间内。国外方面，前面我们提到，当前市场处于难得的平静期，然而昨日欧洲央行决定加息 50bp，属于 11 年来的首次，且加息幅度也超出市场预期，此消息并未引发市场明显的反应，美联储下周的决议可能更为关键。主要原因是，一方面，前期情绪发泄的比较流畅，短期的情绪利空出尽。另一方面，市场当前预期美联储加息 100bp 的概率已降至低点，目前预期加息 75bp 的概率已达到 100%，因此，在联储决议未出来之前，市场可能偏静态观望。

供应端，TC 费用下降，同时港口精矿库存处于历史高位，短期矿端原料充足且冶炼厂开工上行，供应扰动性因素较少，供应尚可。需求端，盘面上库存去库走缓，同时 6 月份铜杆线开工走缓，体现了房地产的消费尚未传导至后端，也就是竣工端，需求表现相对不及预期。基于全球范围的长周期来看，由于前期矿端资本支出持续下行，处于低位，叠加近期海外矿山频出故障，供应长期内可能受限。另外，随着光伏、风电、新能源汽车等绿色需求持续跃升，铜逐渐从传统金属转变为绿色金属，需求向好。长周期内，铜供需有出现缺口的可能。

现货成交：据上海金属网，铜价下跌下游逢低采购，现货市场流通货源相对有限，升水较前日上调，上午主流时段，平水铜升 210-220 元水平成交较好，好铜主流成交升 220-230 元水平。

策略建议：短期仓位重的可适当减仓，空单少量持有，做好止损保护

关注点：全球经济复苏情况、库存表现