核心逻辑：目前流动性加速缩紧，市场预期又一次走弱，叠加供需结构支撑或有转弱风险，铝价短期可能偏弱震荡，但由于成本支撑仍在，沪铝底部支撑偏强。若终端消费如预期回暖，铝价重心有望上移。等待国内政策传导至居民消费端。

盘面情况：市场整体承压下，铝价运行相对偏稳。铜油比下降至近几年的最低位，市场担忧经济由滞胀转向衰退。同时鲍威尔在听证会上强调将持续加息，力争让通胀率回到 2%，并承认美国经济有陷入衰退的风险，通胀软着陆的难度较大，使得市场受到较强的压制。5 月份的终端消费数据不及预期，房地产竣工情况和商品房销售表现继续走弱，市场对于稳经济预期有所走弱，但从国内来看，稳经济的势头不改，高层近期要求多项举措并行，国常会要求进一步释放汽车消费潜力，支持新能源汽车消费。从 5月份的数据来看，我国大量进口铝土矿用以生产，同时氧化铝和原铝的出口量激增，供应内外循环之下，前期海外供应偏紧的局面或得到缓解。

国外需求预期较差，LME 铝库存连创新低，海外多地电力极度短缺，被迫开启煤电程序，预期走强。国内来看，原料成本拉涨，电价高位挂起。需求上，由于下游铝材的开工率明显回升，带动原铝的库存走低，但终端消费表现不及预期，当下需求传导不及预期，上游去库的持续性有待观望，谨慎关注 6 月终端消费数据是否进一步回暖。另外，高利润、宽管制叠加水电充足背景下，铝土矿的进口持续扩张，5月同比增长 31%，表明当下铝厂仍在扩大生产，虽然一部分用于扩大出口，但国内的供应仍大规模扩张。

现货成交：据上海金属网，铝价震荡运行，市场商家出货较积极，整体成交表现一般。跟均价小幅下跌，华东市场持货商对网价报均价~+10 元/吨附近，华南市场持货商对网价报均价-10 元/吨附近。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 19770 元/吨上下。

策略建议：短期观望为主，沪铝下方支撑相对较强

关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费