沪铝价格近日受到镍价影响，出现剧烈波动。随着LME和上期所分别就镍价暴涨做出应对，铝价在回调后整体表现较弱。一方面，铝价短期驱动来自海外，即假设天然气及俄铝被制裁后，欧洲地区将面临天然气及原铝供应短缺的预期，市场对于这个预期已经交易了一段时间。在德国反对禁止进口俄罗斯能源，以及拜登政府表明推迟制裁俄铝的背景下，供应端扰动进一步炒作空间受到限制。另一方面，国内铝企持续复产放量，尤其是云南地区存在加速复产现象。诚然海外铝锭短缺，但国内当前供应充足，而高铝价已抑制下游刚需外需求。当前铝价向下调整，但对下游需求的刺激无法较快显现，叠加市场情绪仍为完全退散，我们认为短期沪铝还有调整空间，但进一步深跌可能不大。但是从长期看，铝价仍具备上涨动能。当前能源价格高企，带动欧洲地区电价居于高位，电解铝成本支撑依旧较强；且国内方面，地产后周期叠加基建发力，旺季内需仍可期，而随着内外比价的走弱，出口盈利空间扩大，铝材出口或现高景气。操作上，当前市场风险较大，对于较为谨慎的投资者建议减仓或空仓观望，对于风险偏好较高的投资者我们认为仍可可轻仓逢回调试多，不过建议设好止损，同时注意风险管理。