（1）2月28日，SMM上海铝锭现货报价22680-22720元/吨，均价22700元/吨，下跌230元/吨，现货贴水70-贴水30元/吨，贴水50元/吨。

（2）2月28日，SMM统计国内电解铝社会库存111.7万吨，较上周四累库1.8万吨，三地贡献主要增量，其中无锡累库1.2万吨，南海累库0.8万吨，巩义累库0.7万吨；天津地区持平；杭州去库0.5万吨，重庆地区去库0.2万吨，上海去库0.1万吨。下游消费逐步复苏，铝社会库存增速放缓。持续关注下游采购积极性的波动对库存边际变化的影响。

（3）2月28日，铝棒库存较上周四减少0.4万吨至26.06万吨，降幅1.5%，此为春节后第二次去库。其中佛山地区及南昌地区，再次贡献主要降幅，佛山地区库存较上周四减少0.13万吨，降幅1.03%，南昌地区库存较上周四减少0.27万吨，降幅14.84%。佛上地区上周降幅6.45%，本周降幅有所修复，主因广西疫情有所缓解，发运至佛山的铝棒较之上周有所增加；南昌地区延续上周情况，依旧到库较少，其他地区由于下游还未完全复工，出库情况一般。

（4）拜登总统于2022 年2 月22 日发布了一项行政命令，其中包括禁止对乌克兰某些地区（Donetsk 和Luhansk）的投资以及从这些地区进口商品。交易对手方自2022 年2 月22 日起，美国、欧盟和英国宣布对俄罗斯实体和个人实施广泛制裁。LME和LME Clear都没有任何俄罗斯实体作为交易会员。据LME了解，少数会员可能直接或间接与受到制裁的俄罗斯个人或实体持有未平仓头寸。在这种情况下，会员确保立即采取行动以实现制裁合规。

逻辑：国内现货受消费尚未完全启动影响继续走弱，铝锭最近的消费弱于铝棒，本周铝棒维持去库，铝锭小幅贴水，海外供给扰动增加，进口亏损持续扩大，预计国内铝价维持高位震荡走势。供应端：预计3月份日产量环比回升，整体国内电解铝产量继续低位运行。海外铝干扰扩大，国内进口亏损扩大。消费端：节后下游需求缓慢恢复。中长期来看，供应增长较为缓慢，需求端市场对房地产领域的边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空前，市场对铝需求预期向好，铝价维持乐观。

操作建议：持多或逢低加仓。

风险因素：产量超预期回升，光伏装机量增长放缓，基建投资不及预期（中线）