供给：国内电解铝运行产能3769.5万吨，建成产能4377.4万吨，全国电解铝企业开工率86.1%。1月产量有增加趋势。周内欧洲电价大涨所引发铝厂停产消息逐渐减少，供应干扰因素消退。

需求：本周铝下游龙头加工企业平均开工率下降1.6个百分点至66.8%。临近春节，本周型材企业及再生合金企业陆续停产放假，叠加本周铝价继续维持高位震荡，合金、线缆企业节前需求持续减弱，开工率不断下行。春节假期临近，铝下游加工企业除铝板带及铝箔企业下周开工预计维持高位外，其余板块开工率将继续走弱。

库存：SMM统计国内电解铝社会库存72.6万吨，周度累库0.2万吨，南海、杭州、巩义消费地区贡献主要累库。较周一库存增加0.4万吨，上海、无锡去库主因出库尚可，到货减少引起。

利润：进入1月份企业盈利逐步转好。本周铝的利润随着铝锭价格维持在3000元附近，后续氧化铝价格上涨或会压缩部分利润。

宏观：中国方面稳增长的宽松预期进一步加强，当日1年期LPR与5年期LPR纷纷下调，但5年期下调仅有5BP，不及市场预期，国内当前仍以稳预期为主。

策略：沪铝冲高步伐放缓，随着春节的临近，下游消费疲软趋势不断显现，与此同时，国内社会库存尽管累库不到1万吨，但也一定程度体现着需求端的弱势。仍需继续关注国内春节前多头避险离场及欧洲能源短缺问题。目前低库存下价格支撑强，按需备货不追高。