【盘面回顾】上一交易日，沪铝主力收于21465元/吨，环比-1.22%，成交量为26万手，持仓36万手，伦铝收于2789.5美元/吨，环比-0.59%；氧化铝收于2780元/吨，环比-0.71%，成交量为26万手，持仓41万手；铸造铝合金收于20730元/吨，环比-1.17%，成交量为5780手，持仓1万手。

【核心观点】铝：资金是近期影响铝价的核心因素。资金做多的主要支撑为电解铝海外供应端扰动频发，电解铝明年供应缺口扩大。上周随着投机资金的继续流入，沪铝价格和持仓均达到高点，持仓和价格变动呈现明显相关性。但国内短期基本面偏弱难以支撑过高铝价，当前国内供应保持稳定，下游部分板块正从旺季转向淡季开工边际减弱，同时铝价冲高也使得部分加工企业开始减产，因此铝厂铝水比例下降，铸锭量提高，铝锭铝棒社库也出现累积。因此自上周五起，由于最近出现通胀持续的迹象，12月降息预期明显下降后，多头资金逐渐止盈离场，铝价连续出现大幅回调。综上，我们认为沪铝中长期维持震荡偏强，短期基本面偏弱及12月降息概率回落使得前期资金止盈离场，后续或将震荡整理，但整体价格重心仍较前期有所抬升，重点关注资金动向。

氧化铝：周一氧化铝出现涨价订单，主因环保限产导致，部分空头离场导致氧化铝盘面大涨，但氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上。目前氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，同时进口窗口打开，前期进口氧化铝于陆续到港，新疆地区库容基本满额，后续大量仓单将到期，大量仓单将加剧供需不平衡的状态。我们认为在大规模减产出现前氧化铝维持空头思路为主，关注环保限产后续复产情况，推荐逢高沽空。

铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，超过500可多铝合金空沪铝。

【南华观点】铝：高位震荡；氧化铝：偏弱运行；铸造铝合金：高位震荡